BONG88-2024

Goldman sachs - hua hong semiconductor 1347.HK tăng dần 2024

Goldman sachs - hua hong semiconductor (1347.HK) : tăng dần doanh số; Tổng thu nhập dự kiến tăng trưởng nhanh 3% trong q4 năm 2024, chúng tôi nghĩ rằng huatong bán dẫn q4 năm 2024, thu nhập dự kiến sẽ tăng 3%/ năm ngoái tăng 19% đến 541 triệu đô la, điều này phù hợp với chỉ dẫn của công ty 530-540 triệu đô la. Trong khi cầu vồng thấy nhu cầu yếu của thị trường trong lĩnh vực quản lý năng lượng IC (PMIC), cảm biến hình ảnh (CIS), chip lôgic và sản phẩm RF (RF), nhưng vi điều khiển (MCU) và các thiết bị năng lượng có thể mất nhiều thời gian hơn để phục hồi bình thường, bởi vì sự phát triển của thị trường cuối (như điện tử tiêu thụ và ô tô) vẫn còn bảo thủ. Trong những năm gần đây, sự suy giảm của năng suất sản xuất mới của trung quốc rõ ràng nút cũng hạn chế sự suy thoái mạnh mẽ của giá bán trung bình (ASP). Vì nhu cầu dần dần hồi phục của quỹ đạo, chúng ta về tương lai lâu dài của HuaHong ôm theo quan điểm tích cực chủ động, bởi vì địa phương với những khách hàng chuyên nghiệp hạng ưu tiên của công nghệ ngày càng tăng, những công nghệ này đang tiêu thụ điện tử mới, sắp xếp, năng lượng, lĩnh vực công nghiệp năng lượng và đợi đến ứng dụng rộng rãi. Giữ mức "mua" của hoa hồng. Xem xét vào quý thứ tư năm 2024: chúng tôi dự đoán doanh thu của huhong vào quý thứ tư năm 2024 sẽ tăng 19%/ tăng 3% đến $541 triệu đô la, gần như phù hợp với giới hạn hướng dẫn của công ty $530-540 triệu đô la. Tăng trưởng theo mùa lịch sử của huayhong (2018-2022 q4 thu nhập tăng trưởng 0%~17%, chỉ 2023 q4 nhu cầu bán dẫn tăng 20% trong chu kỳ đầu tư). Trong khi chúng tôi dự đoán hiệu suất nhà máy 12 inch của nó sẽ duy trì tối đa và tải trọng của nhà máy 8 inch sẽ vẫn cao, việc khôi phục giá thành bánh vẫn còn nhẹ và có thể mất thời gian. Dựa trên điều này, chúng tôi dự đoán tỷ lệ lãi suất thô trong quý 4 năm 2024 sẽ giảm nhẹ xuống còn 12.9% (so với 12.2% trong quý 3 năm 2024), phù hợp với giới hạn hướng dẫn từ 11% đến 13%. Mặc dù lợi nhuận thô dần dần cải thiện, hua hong cho biết nhà máy sản xuất bánh quy 12 inch thứ hai có thể tiết kiệm năng lượng trong quý đầu tiên của năm 2025, đó là sự đầu tư chiến lược vào việc tái thiết công nghệ 40 nanomet và khả năng mở rộng kinh doanh dài hạn. Quản lý cho biết sự gia tăng năng suất của nhà máy mới sẽ được triển khai dần dần và hiệu quả theo điều kiện thị trường, và chúng tôi hy vọng điều này sẽ làm giảm tác động của việc bổ sung tài sản cố định và chi phí khấu hao trong tương lai. Nhu cầu của cùng một sản phẩm phục hồi với tốc độ khác nhau. Sản phẩm PMIC của huayhong nói chung là rất mạnh trong vài quý vừa qua, chúng tôi đổ lỗi cho sự phát triển của các ứng dụng quản lý nguồn cung cấp năng lượng cho các máy chủ al ở trung quốc và nước ngoài. CIS, logic và RF cũng có xu hướng tăng lên trong vài quý vừa qua, và chúng tôi dự đoán rằng nhu cầu sẽ tăng đều đặn với sự hỗ trợ tích cực của các khách hàng điện tử tại huatong. Bộ nhớ không dễ bị thay đổi (MCU, chẳng hạn) chưa hoàn toàn được khôi phục, nhưng quản lý dự đoán rằng xu hướng phục hồi sẽ ổn định đến năm 2025. Nhu cầu thiết bị điện vẫn còn yếu và phải đối mặt với sự cạnh tranh về giá cả của toàn ngành công nghiệp. Ngoài ra, vào năm 2025, chúng tôi dự đoán huarong sẽ hưởng lợi một phần từ nhu cầu địa phương của các nhà cung cấp bán dẫn xe hơi địa phương, vì trung quốc sẽ vẫn là thị trường chủ chốt cho sự phát triển của xe hơi điện. Siêu vi ý (ST Micro) đã chính thức thông báo sẽ hợp tác với huahong để sản xuất 40 nanomet vi điều khiển thông qua cơ sở của huahong tại trung quốc vào năm 2025. Thảo luận đầu tư - huarong huarong là một nhà máy bán dẫn chuyên dụng (8 inch và 12 inch), sản phẩm bao gồm các thiết bị năng lượng, chip demo, đĩa cứng không, chip logic, RF, CIS, tổ trọng án, vv; Thị trường đầu cuối chính bao gồm điện tử tiêu dùng, truyền thông, điện toán và công nghiệp và ngành công nghiệp ô tô. Chúng tôi có một quan điểm xây dựng về hoa hồng, bởi vì nó có sự đa dạng của công nghệ đặc biệt, địa phương cơ hội và sự cải thiện của sản phẩm (chuyển sang 12 inch và nút cao cấp 55 nano /40 nano). Sự di cư từ 90 nano mét đến 40/55/65 nano mét và sự kết hợp sản phẩm tốt hơn nên thúc đẩy tăng ASP và lợi nhuận thô. Mặc dù thị trường đang lo lắng về áp lực lợi nhuận thô gần đây của hoa hồng, chúng tôi vẫn có quan điểm tích cực về việc nâng cấp danh mục sản phẩm của công ty và sự co thắt 12 inch. Giá mục tiêu, rủi ro và phương pháp đánh giá của hoa hồng phương pháp: chúng tôi giữ "mua" đánh giá của hoa hồng. Mục tiêu 12 tháng của chúng tôi là 31.3 hk dựa trên 27 lần lợi nhuận dự kiến vào năm 2025. Số nhân mục tiêu của chúng tôi đến từ tỷ lệ thu nhập của các công ty bán dẫn toàn cầu tương quan với sự tăng trưởng lợi nhuận. Quan điểm xây dựng của chúng tôi dựa trên sự đa dạng của các ứng dụng và công nghệ đặc biệt của công ty, sự cải tiến của các sản phẩm (cho các nhà máy sản xuất bánh 12 inch và 40/55 nano và các thiết bị năng lượng cao cấp) và sự mở rộng của cơ sở khách hàng được điều khiển bởi bản địa tại trung quốc. Nguy cơ chính bao gồm: 1) mối quan hệ thương mại giữa trung quốc và hoa kỳ không chắc chắn; 2) nhu cầu thị trường cuối mạnh hơn mong đợi; 3) công suất nhà máy sản xuất 12 inch tăng chậm hơn dự kiến.